롯데정밀화학 주가 전망 및 분석- 그린소재 성장중, 2차전지 관련성

롯데정밀화학 주가 전망 및 분석을 해봅니다. 롯데정밀화학은 이름에서 알 수 있듯이 정밀화학업체로 일반 화학업체와 달리 그린소재라는 화학 제품도 만들어서 파는 기업입니다. 일반 화학 제품은 최근 중국 증설 등으로 업황이 좋지 않지만 정밀화학품들은 쉽게 따라올 수 없는 기술력이 있어서 관심을 가질만 합니다.

 

 

 

1. 롯데정밀화학 기업 개요

 

주요 제품군은 정밀화학제품(메셀로스, 헤셀로스, 애니코트, ECH), 일반화학제품(가성소다, 염화메탄, 유록스), 전자재료제품(TMAC, 토너) 등이 있습니다. 

 

친환경, 안전, 건강 관련 규제와 소비자 선호 변화 등의 메가 트렌드에 대응하여 스페셜티 케미칼 사업확대를 신성장 전략으로 정립했습니다.

 

 

 

2. 롯데정밀화학 실적

 

롯데정밀화학 2분기 매출은 영업이익 691억원을 기록했습니다. 이는 전망치 대비해서도 17%, 한화투자증권 전망치로는 24%나 높은 수치로 어닝 서프라이즈입니다. 2분기 매출은 암모니아 가격 하락으로 전분기대비 -18% 감소했지만 영업이익은 그린소재 사업의 호조로 전분기대비 64%나 증가했다고 합니다. 즉, 많이 팔진 못했지만 좋은 제품들을 비싸게 팔았다는 것입니다.

 

그린소재 사업을 자세히 보면 높은 판가가 유지되고 있고 원료인 셀룰로스 가격은 하락해서 300억원 이상의 영업이익을 달성했다고 합니다. 세전이익, 순이익은 감소했는데 지분투자한 솔루스첨단소재 주가하락으로 평가손실이 생겨서 그렇다고 합니다. 주가는 다시 상승할 수도 있기에 실제 피해를 본 것은 아니라서 큰 문제는 아니라고 봅니다.

 

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3. 3분기 전망 및 그린소재 성장성

 

3분기 영업이익은 640억원으로 -7% 감소할 것으로 봅니다. 그린소재는 성수기로 인도, 중남미에서 견조한 수요가 유지되지만 미국 유럽 건설경기가 회복되지 않아서 감소할 것이라고 봅니다. 또한 그린소재는 수출이 90%인데 환율이 1313원에서 1278원까지 하락해서 부정적이라고 한화투자증권에서는 봅니다. 

 

하이투자증권에서는 21-22년도 그린소재가 이익 기여도가 25%내외였는데 22년 4분기 이후 매 분기 50% 상회하면서 그린소재가 이익에서 많이 중요해졌다고 합니다. 즉, 그린소재가 이익의 주체가 된 것으로 볼 수 있습니다. 그린소재는 25년까지 좋을 것으로 보입니다. 올해는 조선, 자동차, 인프리 중심의 산업용 헤셀로스 판매량이 증가하고 있다고 합니다. 이런 호황으로 24년 헤셀로스 설비 1만톤 증설, 25년 식의약품 0.3만톤 증설 물량이 있어서 꾸준히 실적이 증가할 것이라고 봅니다.

 

 

 

ECH의 수익성도 중요한데 2분기까지 판매수익이 적자였다고 합니다. 아직 개선 시황은 안 보이지만 미국 긴축 기조 완화와 중국 부양책으로 건설 경기가 반등하면 좋아질 것이라고 합니다. 즉, ECH의 전방 산업은 건설쪽으로 보입니다.

 

정리하면 2분기는 좋았지만 하반기는 불투명하다고 합니다. 그래도 한화투자에서는1)NCC대비 좋은 상황 , 2) 증설하는 그린소재 중장기 긍정적, 3) 안정적 재무구조를 좋게봅니다.

 

 

 

그리고 약 35만톤의 가성소다 생산능력이 있는데 이는 2차전지 관련성이 있다고 합니다. 가성소다가 2차전지 양극재 원료인 전구체의 불순물 제거용으로 사용되며 앞으로도 수요가 증가할 것이라고 합니다. 전구체 1톤 생산에 가성소다도 거의 1톤이 필요합니다. 30년 국내 전구체 생산능력은 약 50만톤으로 늘어날 것이라서  가성소다의 전망도 밝다고 합니다.

 

하이투자증권에서는 인도 내수경기 성장도 긍정적인 영향을 줄 것으로 봅니다. 인도는 제조업PMI가 꾸준히 호황이고 24년 5월 총선을 앞두고 있어서 지방 정부 인프라 예산도 30%나 성장했다고 합니다. 이런 투자는 건설 인프라 모멘텀이 되고 있다고 합니다. 페인트는 그린소재인 헤셀로스의 주 적용처이고 인도는 롯데정밀화학이 판매비중이 높은 곳이라고 합니다. 즉, 직접적인 수혜가 가능한 것이 그냥 뇌피셜이 아니라는 것입니다. ECH 역시 조선, 자동차, 건설 등이 전방산업이라서 인도 경기 호조으로 긍정적으로 작용할 수 있다고 합니다.

 

하이투자증권이 한화에 비해서는 조금 더 긍정적인 전망이라서 보수적으로 보실 분들은 한화 의견을 참고해도 좋을 듯합니다. 하지만 전체적으로 그린소재는 성장할 가능성이 높다는데는 이견이 없었습니다. 또한 가성소다는 2차전지 관련으로 묶일 수도 있기에 관심을 가질만 합니다.

 

*매수 매도 권유가 아니며 판단은 스스로 공부 후 하셔야 합니다.

 

참고: 한화투자증권, 하이투자증권

 

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